资讯:在经历了5月下旬的弱势盘整后,6月份国内甲醇的供需基本面矛盾依旧突出,并且,上游煤炭价格的持续回落以及欧债危机的打压,导致甲醇价格更下了一个台阶,走势基本符合上个月的策略报告。在目前基本面难有改善且宏观经济下行的作用下,甲醇上行压力明显。然而,考虑到国际原油价格止跌企稳以及前期低点的技术性支撑,整体操作上,以逢反弹沽空为主。
具体操作策略:建议空单以2765-2785作为入场区间,目标区间为2710-2690,止损设在2800。
6月份,全球经济数据一片惨淡,国内宏观经济增速明显放缓,浓厚的悲观气氛笼罩市场,甲醇期货主力1209合约较5月份的跌势更下一个台阶,持续在其成为主力合约以来的新低位徘徊,几度跌至2700元/吨以下,甲醇指数亦刷新其上市以来的新低点。现货卖家虽有惜售推涨意向,但只维持了4日的小幅反弹,在国内产能严重过剩及宏观经济疲软的情况下,资金普遍看空后市,甲醇弱势震荡格局难改。
一、国内甲醇产能过剩
从国家统计局公布的数据显示,5月份全国甲醇产量为211.5万吨,同比增长8.8%,较4月减少3.8万吨,减速放缓,1-5月国内甲醇累计产量为1085.7万吨,同比增长16.6%。从上图我们能够比较直观的看到,虽然目前已是甲醇需求的淡季,但产量依然维持高位,供应充足。原因就在于近年来我国甲醇产能扩张迅猛,2012年我国新/扩建项目约700万吨,截至5月份,我国甲醇生产能力约4969万吨,上半年甲醇新/扩建装置合计213.5万吨,产能增速远大于需求增速,导致甲醇开工率即使维持在一半左右,供大于求的现状仍无法改变。
原料价格回落及需求持续疲软为看空甲醇的主要因素
国内煤制甲醇占国内甲醇总产量的66%,主要原料煤炭价格的下降,成为资金做空甲醇的新热点。作为国内港口煤价的风向标,环渤海煤炭价格指数已连续八周下滑。6月27日公布的最新一期环渤海煤炭价格指数显示,发热量为5500大卡的动力煤每吨价格降至702元,较前一周下降3.7%。自5月以来,该指数累计下跌了85元,跌幅10.8%。秦皇岛煤炭网数据显示,截至6月24日,环渤海四港煤炭库存量为2114.4万吨,虽然周环比微降0.35%,但仍处于历史高位。在近两个月内,环渤海四港煤炭库存量上涨超过70%,其中秦皇岛港煤炭库存量涨幅达到75%,一度突破900万吨,创出历史新高。
甲醛占甲醇消费量的30%左右,主要用于木材家具的黏合剂与涂料,家具行业工业增加值自2月份以来出现持续下滑的局面,甲醛1-5月产量下降至665.31万吨,较去年同期723.18万吨降幅达8%。目前我国甲醛行业产能过剩,一方面受房产调控政策影响,房产开发过程中对基础类建筑材料的需求有所下降。另一方面,原料成本上升、劳动力成本大增等影响,劳动密集型板材企业面临严峻的生存环境。另外,美国提高甲醛标准,我国地板出口量骤减,进而影响到甲醛下游需求。
受季节性因素拖累,二甲醚的需求也明显下降。从季节性来看,二甲醚走势与液化气价格走势密切相关。目前正处于液化气市场淡季,下游需求的低迷引发二甲醚企业观望情绪,采购力度明显不足,二甲醚需求受抑制。
目前醋酸价格徘徊在盈亏边缘。醋酸企业的相关负责人表示,目前醋酸行业的平均利润率为负,行业亏损200—300元/吨,对于高价甲醇有抵触情绪。
期价震荡下挫,对于宏观因素敏感
6月份的第二个交易日,甲醇主力1209合约跳空低开,收于无下影线的大阴线,开始了自五月以来的第三次大幅下跌走势。整个上旬跌势较为凶猛,在6月7日高开低走之后,受希腊有可能退出欧元区而引发的系统性风险以及美联储未暗示会推出QE3的影响,期价连续下挫近一周时间,创出了其成为主力合约以来的新低2655元/吨。然而,随后又因希腊局势得以缓和以及现货商捂盘惜售的推涨,出现技术性反弹,但高度有限。伴随着西班牙及意大利债务问题的彻底爆发和美联储再次未提QE3的消息,月末期价再度下挫,后因临近周末空单获利离场而收于大阳线。
从技术上看,期价在上方2780处承压明显,并且,持仓及期价走势分布均显示为空头格局,MACD及RSI虽发出买入信号,却是空单临近周末平仓离场所致,不可盲目追多。
另外,在基本面持续利空且变数不大的情况下,后市期价弱势局面仍将持续,但短线走势将更多的受宏观面消息指引。6月末,欧盟峰会结果好于预期,全球股市、商品和欧元等风险资产全线大涨,油价更是暴涨9%,西班牙、意大利、爱尔兰等债务危机国的国债收益率均有下挫,从表面上来看,市场避险情绪得以缓解。但是,要实现本次峰会的一个重要利多消息“一个集中管理的银行联盟”,则需要经历一系列复杂的政治谈判,后市仍有很大的不确定性。6月份,中国制造业PMI为50.2%,比上月回落0.2个百分点,显示当前经济发展仍有下行压力,但有趋稳意向,即便如此,以甲醇目前的庞大产能,经济增速放缓仍是一重大利空,将对后期价格构成明显压力。
操作策略
通过以上的分析,我们可以了解到,国内甲醇产能巨大,并且,受国内经济增速放缓影响,甲醇上下游均失去支撑,煤炭价格一落再落,下游行业亦不景气,对于高价甲醇有抵触情绪。从历史数据上看,受季节性影响下游需求仍将萎靡1个月左右,受宏观经济制约煤炭价格短期内也难有好转。因此,甲醇供需矛盾将延续,基本面弱势基调已定。
从宏观面来看,欧盟峰会虽有利多消息放出,但仍未有实质性进展,且操作起来非常复杂,后效需待关注。不过,国际能源价格前期连续下跌的走势告一段落,对甲醇期价有一定提振,而且资金对于2700关口亦有一定的心理支撑。
具体策略:
预计7月初,受欧盟峰会利好提振,期价将高开高走,但鉴于类似的乐观情绪会很快被消化,且全球经济数据不容乐观,宏观利空依旧,不久将会有一波下跌行情。因此,建议待7月初反弹至高位后,空单入场,入场参考区间为2765-2785,目标区间为2690-2710,止损设在2800。